Публикации /18 апреля 2018

Рынок ICO должен регулироваться изнутри, а не из вне

В сообществе интересующихся ICO не утихают дискуссии о том, как привлечь средства через продажу токенов и не создать себе проблем с американскими регуляторами. Прецедентным является дело Максима Заславского, которому в сентябре 2017 года Комиссия по ценным бумагам США (SEC) предъявила обвинение в нарушении американского законодательства о ценных бумагах при проведении ICO, а следом и Департамент юстиции США (DOJ) – обвинения в мошенничестве. Это первое уголовное дело в отношении организатора ICO, но впереди будет больше: 15 марта 2018 года агентство Bloomberg BNA процитировало представителя SEC Стефани Авакян, которая заявила, что в настоящий момент расследуются десятки ICO и SEC не намерена сбавлять обороты.

19 марта 2018 года дело Заславского получило развитие: в ответ на ходатайство его юристов об оставлении иска без рассмотрения в связи с тем, что выпущенные компаниями Заславского токены не подпадают под американские законы о ценных бумагах, SEC и DOJ подали в суд Бруклина совместный правительственный меморандум, опровергающий аргументы Заславского.

В этом деле есть два аспекта: нарушение законодательства США о ценных бумагах (т.е. торговля незарегистрированными ценными бумагами) и сопутсвующее мошенничество при продаже ценных бумаг. Можно сделать два вывода: не обманывайте покупателей токенов и соблюдайте требования законодательства США о ценных бумагах. Соблюдение законодательства — это технический момент, который можно решить с помощью грамотного юриста или воспользоваться самым безопасным на данный момент способом избежать проблем с SEC – полностью отказаться от продажи токенов в США. Токен, имеющий признаки ценной бумаги, тем не менее может быть продан аккредитованным инвесторам в США: для физических лиц это означает, что они должны иметь собственный или совместный с супругом чистый капитал в размере не менее US$1 млн или зарабатывать более US$200 тыс. в год в течение последних двух лет либо совместно со своим супругом – свыше US$300 тыс. долларов за тот же период, а для компаний общая стоимость активов должна превышать US$5 млн. Однако если такой аккредитованный инвестор перепродаст токен на бирже, то биржа не контролирует, является ли новый покупатель аккредитованным инвестором или нет. Пока не ясно, как будет SEC относиться к такой перепродаже. При этом бессмысленно не выпускать токен на криптобиржу, поскольку любой инвестор хочет иметь возможность продать токены.

Однако важнее другое: появление новых прорывных технологий, таких как блокчейн, создает угрозу традиционным игрокам финансового рынка – фондовым биржам, банкам, регуляторам, венчурным фондам, консультантам по традиционным видам инвестиций, которые стремятся защитить свои позиции в новых реалиях, а лучшая защита, как известно, это нападение. Но сложно запретить или ограничить то, что по своей природе не имеет границ, что существует в электронной форме, если мы только не говорим о “запрете” Интернета. Могут исчезнуть биткоин и известные на сегодняшний день платформы, но блокчейн как механизм децентрализованного хранения информации уже прочно занял свое место в человеческой жизни.

Рынок ICO имеет огромный потенциал. Но правила должны поменяться. Стартапы и их спонсоры должны начать проявлять большую ответственность и нести обязательства перед своими инвесторами. Создание механизма для этого — логичный шаг в развитии рынка ICO. Этот рынок должен регулироваться не государством извне, а самими участниками рынка изнутри, что полностью соответствует философии, лежащей в основе блокчейна.

Одним из перспективных способов саморегуляции рынка ICO и снижения колоссального на данный момент числа мошенничеств при проведении ICO (так называемых scam ICOs) является концепция децентрализованного эскроу, построенного на смарт-контракте в рамках платформы Этериум. Такой механизм объединяет инвесторов и эмитента в рамках смарт-контракта.

Эмитент (эквивалент продавца в традиционной сделке) определяет условия проведения ICO с эскроу-платформой: сумму собранных инвестиций, помещаемую в эскроу; ключевые условия и сроки для освобождения инвестиций из эскроу; разделение хранящейся в эскроу суммы на части и их привязку к выполнению соответствующих условий; конвертации части полученных в криптовалюте средств в фиатную валюту для снижения риска обесценения находящейся в эскроу криптовалюты. Инвесторы (эквивалент покупателя в традиционной сделке) также заключают соглашение с эскроу-платформой и соглашаются голосовать на базе этой платформы, чтобы решить, выполнил ли эмитент каждое из условий, возложенных им на себя в качестве обязательства. В случае выполнения каждого такого условия инвесторы дают добро на передачу в распоряжение эмитента очередного транша инвестиций, собранных в рамках ICO и хранящегося в эскроу. В случае нарушения условия для релиза транша инвесторы могут проголосовать и решить, что все хранящиеся в эскроу средства должны быть возвращены им.

Сейчас появляются эскроу-площадки для ICO нового поколения, которые сохраняют квази-надзорный контроль над процессом ICO, имея возможность созвать экстренное голосование инвесторов, но — и это ключевой момент и отличие от ранее появившихся площадок- не имеют прямой возможности вмешаться в процесс голосования. Инвесторы и эмитент напрямую решают вопросы исполнения эмитентом взятых на себя обязательств на основании существенно усовершенствованного смарт-контракта. Конкуренция на рынке эскроу-услуг для ICO будет способствовать усовершенствованию механизмов саморегуляции экосистемы ICO, отчасти снимая необходимость драконовских методов регулирования, которые рассматриваются на уровне законопроектов и судебных дел в разных странах мира.

Мы регулярно проводим встречи с теми, кто уже провел или хочет провести ICO, обмениваемся опытом. Следите на нашими анонсами на Facebook.